Bitcoin : Des investisseurs attaquent Strategy pour manque de transparence

Figure incontournable du bitcoin institutionnel, Michael Saylor voit aujourd’hui sa légitimité remise en cause. Le cofondateur de Strategy (ex-MicroStrategy), qui a fait du BTC le cœur de sa stratégie d’entreprise, fait l’objet d’une plainte collective. Des investisseurs l’accusent, lui et ses dirigeants, d’avoir induit en erreur le marché en dissimulant des informations clés sur la viabilité financière de leur politique d’accumulation massive de bitcoin. Il s’agit d’un revers judiciaire potentiel pour l’un des plus ardents défenseurs de la crypto reine.

Un recours collectif contre Strategy : des accusations lourdes sur la transparence financière

Le 16 mai dernier, un recours collectif a été introduit devant la cour fédérale de l’Est de la Virginie par un groupe d’investisseurs, représentés par le cabinet Pomerantz LLP, contre la société Strategy, son cofondateur Michael Saylor, son CEO Phong Le et son CFO Andrew Kang.

En effet, les plaignants accusent la société d’avoir publié des déclarations « matériellement fausses et trompeuses » sur sa stratégie d’investissement en bitcoin. Selon eux, ces affirmations auraient dissimulé la réalité des risques liés à la volatilité du BTC, ce qui aurait induit les investisseurs en erreur pendant une période critique allant d’avril 2024 à avril 2025.

Voici les principaux éléments reprochés aux dirigeants dans la plainte :

• « Des déclarations trompeuses sur la rentabilité de la stratégie Bitcoin de la société », selon le texte du recours ;
• Une omission des risques liés à la volatilité extrême du BTC ;
• La communication d’objectifs financiers jugés « excessivement optimistes » et décorrélés des risques réels encourus ;
• Une manipulation de la perception publique via des prévisions de performance incomplètes, en particulier dans la période ayant suivi l’adoption de nouvelles normes comptables ;
• Le préjudice financier allégué : les plaignants affirment avoir subi « des pertes significatives » liées à la chute du titre Strategy (MSTR), consécutive à ces pratiques.

Cette plainte exige une indemnisation non spécifiée, qui inclut le remboursement des frais judiciaires et des intérêts.

De son côté, la société n’a pas souhaité commenter publiquement, mais a déposé une réponse formelle auprès de la SEC, dans laquelle elle affirme :

Nous avons l’intention de contester vigoureusement ces allégations. À ce stade, il nous est impossible d’estimer l’issue ou les pertes potentielles liées à cette affaire.

Malgré cette actualité, l’action MSTR affiche actuellement une hausse de 3,41 %, signe d’un marché encore incertain quant à l’impact réel de cette procédure.

Les normes comptables sous les projecteurs : une lecture biaisée de la valorisation du bitcoin ?

Au cœur du litige se trouve également l’adoption, en début d’année 2025, des nouvelles normes comptables émises par le Financial Accounting Standards Board (FASB), connues sous le nom ASU 2023-08.

Ces normes imposent désormais aux entreprises publiques de comptabiliser leurs cryptos à leur « juste valeur de marché », c’est-à-dire de refléter en temps réel les hausses et baisses de prix dans leur revenu net trimestriel.

Selon les plaignants, Strategy aurait profité de ce changement pour produire des rapports de performance excessivement optimistes.

Le recours souligne que « les défendeurs ont systématiquement fourni des évaluations enthousiastes de la performance de Strategy comme société de trésorerie bitcoin après l’adoption de l’ASU 2023-08 », en mettant en avant des métriques comme le BTC Yield, BTC Gain et BTC $ Gain, tout en « passant sous silence les pertes immenses que la société pourrait réaliser ».

Avant l’entrée en vigueur de cette norme, les entreprises n’avaient l’obligation de reconnaître que les pertes (et non les gains) sur la valorisation de leurs bitcoins, sauf en cas de vente. Strategy aurait donc pu utiliser l’ASU 2023-08 pour afficher des gains spectaculaires sans donner une image fidèle des risques réels, notamment dans un marché toujours aussi volatil.

Avec un coût moyen d’acquisition du BTC à 69 726 dollars et un prix qui oscille autour des 104 000 dollars, la société affiche une plus-value latente impressionnante. Cependant, cette dynamique pourrait s’inverser à tout moment. Le recours pointe donc une gestion discutable de l’information, susceptible d’avoir trompé les investisseurs sur la solidité financière du modèle Strategy.